原创 壮壮妈 壮妈投资视界
收录于合集#读书10个
继续共读《更富有、更睿智、更快乐：世界顶尖投资者是如何在市场和生活中实现双赢的》，今天讲的是主人公是霍华德·马克斯。
01 霍华德·马克斯
霍华德·马克斯是美国投资家、橡树资本管理有限公司创始人。
马斯克说，一个市场被研究得越多，被关注得越多，被接受得越多，被宣传得越多，在该市场上讨价还价的余地就越小。所以，他的投资专注于被市场研究少的公司。体现在橡树资本管理公司上，就是它们的业务专注于不良债务、垃圾债券、可转换证券、商业房地产等领域的投资，以及对具有“未开发潜力”的企业的“控制”。
马斯克的超额收益来自于无效市场中的低估资产。最经典的手笔是2008年Pierre食品公司濒临倒闭，橡树资本投资1亿美元收购，重组改名为AdvancePierre食品公司，后发展为美国包装三明治领域的领头羊，2017年被泰森食品收购。8年的时间，1亿美元变为23亿美元。
02 周期
关于周期，我觉得马斯克说的最好的一句话是：树木长得再高，也高不过天空。当时看到这句话的时候，我醍醐灌顶，在股票交易市场中，我们要警醒，时刻提醒自己不要丢掉常识，丢掉自然规律，万事万物总有天花板，这就是自然规律，自我力量渺小，投资不能唯心，而要唯物。
唯心犯的最大的错误就是仓位决定脑袋，下手买入就找一切证据证明想一直涨。这种就像溺爱自家孩子一样，越看越不错，越看越喜欢，只看到有利的一面，完全忽视不好的一面。
唯物就上升了一个层次，认识到自己的无知与不足，根据具体的环境做好决策，而不是根据决策来找依据。环境改变，决策改变，环境是因，决策才是果，从因推果，而不是从果找因。我们是渺小的，无法改变环境，但是，我们可以适应环境。
投资中的唯物就是要深刻理解周期规律。”马克斯说，“要把世界看作是周期性的、震荡的，而不是直线发展的。”他认为几乎所有的事物都是周期性的。未来或许是不可预测的，但反复出现的繁荣和萧条是可预测的，一旦我们认识到这一潜在的规律，我们就不会再盲目行动了。
2008年9月15日，雷曼兄弟公司倒闭，橡树资本开始大手笔买入其他人避之不及的资产。在接下来的15周里，该公司每周投资5亿—6亿美元，数额之高令人震惊。这是马克斯职业生涯中最大的赌注。9月19日，他给橡树资本的客户写了一份备忘录，提出了一个无法回答但又不得不回答的问题：“金融体系会崩溃吗？还是这仅仅是我们经历的最严重的周期性衰退？我的回答很简单：我们别无选择，只能假设这不是末日，而是我们可以利用的另一个周期的开始。”他以典型的冷幽默口吻补充说，“大多数时候，世界末日不会出现。”
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困难的问题被他用简单的二元关系解决了。是否有世界末日？有，钱毫无意义；没有，这就是赚钱的机会。
投资者要持有怀疑态度。当过于乐观时，怀疑主义呼唤悲观主义；当过于悲观时，它又呼唤乐观主义。
03 它便宜吗？
投资中，我们怎样能赚到钱？
低买高卖或者高买更高卖。我们赚的是差价。
不管怎么说，投资实际就是做买卖。买卖有不同的做法，但都要衡量一件事，就是我进的货能赚钱吗？
我的最终目的肯定是赚钱啊。所以，我在进货的时候要把成本控制住，此外，我还要提前预估进来货卖货过程中的风险，有人会买我的货吗？他出的价格会让我赚钱还是让我赔钱？如果我的货价格比进价低了，我是该扛着还是该止损？货物在持有的过程中会遇到什么样的风险？
想象自己正准备开一家店面，你不得先考察考察相似的店面运营情况，然后对选品、进货、服务到成本以及收入等等各个方面做全面的考量与预测，最终还要落脚到收入与成本之差，也就是这门生意到底能不能赚钱，赚的钱多不多。虽然交易就是点点数字敲一敲就完成了，但是中间思考的这一系列环节都不能少，因为它会减少你做出错误的决策。
在我们看到涨幅很不错的股票一直涨或者稍微跌一下的时候，我们的情绪脑总是很兴奋，认为这就是机会，这时，可不能乱由情绪脑主导操作，大部分情况下，情绪脑的操作都会让未来的自己唉声叹气，这时候需要呼唤我们的理智脑把关。
怎么呼唤理智脑？马斯克说，问自己一个问题，它便宜吗？
记住，做投资可以把这句话贴出来或者把它变成投资中不可或缺的步骤，就像工作流程一样，把它作为开始投资的启动按钮。
这个股票（基金）我好想买？→它便宜吗？→便宜，买入；不便宜，等等。
多次有意识的训练让它形成肌肉反射，在下手买入的时候，不再兴奋于自己想象的能赚多少钱，而更在乎买的便宜不便宜。
马克斯指出，投资完全就是在“预测未来”，我们在分析任何资产时，要考虑对其未来利润和估值的预期，必须弄清楚今天要付出什么代价。“低价买入”是获得投资财富的唯一可靠途径，而“高点进场”是最大的风险。在分析任何资产时，马克斯最想知道的是，“其价格中包含多少乐观的成分”。越乐观，风险越大。
为了得出结论，他会问自己一些问题，比如，投资者是合理地持怀疑态度并规避了风险还是忽视了风险并乐于付出代价？相对于历史上的标准，估值是否合理？交易结构对投资者公平吗？投资者过于相信未来了吗？
马克斯说，从某种意义上说，他试图“预测现在”，因为现在与未来不同，它是可知的。
马斯克的这种买的便宜的观点，除了近期在中概上证实了之外，在之前的原油投资中也得到了印证。
2020年的原油宝事件，不知道你听说了没？当时真的闹的沸沸扬扬。事件的概况就是中国银行开发的原油宝期货爆雷。在当年美国时间4月20日（中国是半夜），美国WTI原油期货5月合约跌出史上第一个负数结算价-37.63美元。等于说，我向你卖油，我还得给你钱。中国银行原油宝期货持有人睡了一夜之后，发现自己不断投资的钱没了，还倒欠银行钱。
这是从网上找的一张持仓截图。从持仓可以看出，投入资金是182.72*3200=584704元，最后卖完后，损失了1436288元，等于除了自己先前投入到584704元之外，还欠银行1436288-584704=851584元。（懂行的人都提前调仓了，就剩不懂行的韭菜被收割了，投资前要先弄懂规则）。这一场投资闹的呀，让人们闻油气而色变。
这样的标志性大事件发生之后，不知道你的想法是什么？这是一场危机还是一次机会？
我再放一张图，不知道你现在的想法和之前的想法有没有改变？
马斯克说，投资中所有重要的事情都是违反直觉的，所有显而易见的事情都是错误的。当风险承受能力最强时，风险最大，当人们对某一类资产存在非常强烈的偏见时，说明存在买到便宜货的机会。我就抓住了这样的机会。
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THE END
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